會員:150******19升級vip,關注了湖北十堰集合資金信托計劃(湖北十堰政信項目) 會員:150******19升級vip,關注了江油鴻飛投資(集團)有限公司2020債權轉讓計劃(10萬起投,一年期、兩年期) 會員:150******19升級vip,關注了江油鴻飛投資(集團)有限公司2020債權轉讓計劃(10萬起投,一年期、兩年期) 會員:152******08升級vip,關注了北京福順綠港商業一號債權資產(30萬起投,兩年期) 會員:152******08升級vip,關注了北京福順綠港商業一號債權資產(30萬起投,兩年期) 會員:152******08升級vip,關注了北京福順綠港商業一號債權資產(30萬起投,兩年期) 會員:152******08升級vip,關注了北京福順綠港商業一號債權資產(30萬起投,兩年期) 會員:157******79升級vip,關注了潼南工業園區南區標準廠房建設工程項目(20萬起投) 會員:133******11升級vip,關注了山東濱海新城2020債權1號(20萬起投,一年期、2年期) 會員:133******11升級vip,關注了山東濱海新城2020債權1號(20萬起投,一年期、2年期) 會員:133******11升級vip,關注了山東濱海新城2020債權1號(20萬起投,一年期、2年期) 會員:150******43升級vip,關注了山東菏澤成武城投應收款轉讓1號 會員:137******19升級vip,關注了佳源-紹興蘭亭購房尾款債權轉讓產品(百強地產38位) 會員:186******46升級vip,關注了阿里系頭牌項目-菜鳥網絡科技有限公司股權投資項目 會員:185******17升級vip,關注了山西呂梁孝能移動能源有限公司直接融資計劃系列產品(孝義產業園) 會員:135******39升級vip,關注了北京市朝陽區奧亞大廈不動產改造和運營項目 會員:138******70升級vip,關注了佳源-紹興蘭亭購房尾款債權轉讓產品(百強地產38位) 會員:138******70升級vip,關注了佳源-紹興蘭亭購房尾款債權轉讓產品(百強地產38位) 會員:181******93升級vip,關注了北京市朝陽區奧亞大廈不動產改造和運營項目 會員:185******17升級vip,關注了山東菏澤成武城投應收款轉讓1號
消息
1、
申請理財師;自主發布產品信息
2、
認證合格投資者 認證可見獲取合理身份
3、
升級vip會員更多特權尊享
關閉
消息
1、
申請理財師;自主發布產品信息
2、
認證合格投資者 認證可見,獲取合理身份
3、
升級至尊vip,更多特權尊享
關閉
?
網站首頁私募資訊
最新理財師
于佳林(米多財富)人氣:54390
劉芬(深圳九年資產)人氣:24660
張海亮(大唐財富投資)人氣:3450
關注鑫風口公眾號

做VC,重要的是什么?

2020-05-28 10:45   編輯:鑫風口一站式高端投融資理財平臺及理財師平臺   微信公眾號:鑫風口/xfkoucom


這篇文章主要分享的是石矛在VC領域一路走來的個人真實感悟與近幾年投資的戰略邏輯。

從0到1

在2011年研究生畢業后,我就加入了中路集團。那時國內的VC市場還并不成熟,是本土VC或者天使的一個萌芽時期。

在中路的這些年,我收獲很多。幾乎都是摸著石頭過河,因為風險投資研究的領域不像其它成熟的行業,有券商的研究覆蓋、三方中介的調研或者專業的咨詢服務。那時移動互聯網剛剛興起,我就被派去研究云計算。當時兩眼一抹黑,每天都會不斷問自己三個問題:

1、如何去研究一個新興的行業,特別是在賽道沒有數據的時候?

2、如何去做一個賽道的預測和競品分析?

3、如何觸達到優秀的創業者?

對于我們新入行的人來說,上述問題都是極大的挑戰。通過不斷地試錯和實踐,我體會到了物理學中經常提到的“參照系”的意義。在不能強攻的情況下,要學會用類比的方式去研究賽道,比如從相鄰的成熟賽道切入,從鄰近的美、日市場去尋找突破。

對新事物產生好奇,并能進行類比地研究分析,這是我的第一收獲。

入行前兩年一直在做研究,直到2013年才開始真正出手投項目。那時很有幸結識了一批非常優秀的創業者,回頭想想,自己中間錯失了很多非常棒的項目,但一路見證了它們的成長,自己也學到了很多,如今有幾家企業陸續實現了在A股IPO。與此同時自己投資也逐漸找到感覺,后續投資的一批企業也慢慢成長為行業龍頭,并帶來了不錯的投資回報。但客觀地說,2015年到2018年的投資機會,比起2010年到2014年的機會確實要少很多。

任何行業都是有周期的,VC投資也是一樣?;厥字袊鳹C投資市場,早在2000年初,中國資本市場還不活躍,算上美元,中國可能活躍的機構不超過二十家。2008年因為金融危機,很多機構開始撤離,這其實是一次機會。今天很多我們耳熟能詳的VC機構,就是從那一年開始崛起的。在2009~2011年,移動互聯網處于萌芽期,并在2011~2016年全面爆發,彼時中國的VC或者天使投資也到了最鼎盛的時期。而后這個市場開始急轉直下,進入了洗牌的階段。于是正如你今天所看到的VC幸存者:要么頭部效應集中,要么細分賽道專注。

我始終認為:只有遇見,才會相信。如果你沒有做過VC,沒有經歷過一個完整的行業周期,跨界做VC或者貿然創立一個新的VC品牌,心里其實是沒底的。拋開募資先不說(當然這其實很難),比如交給你幾個億來管理,投的時候心里很爽,但是到了時間要把錢還給LP時,你才發現一堆的退出難題在等著你。

在一個企業呆久了,視野和主觀能動性都會遇到瓶頸。到了一定的年齡,總會對不確定性感到恐懼,所以幾個志同道合的人選擇重新上路,看看是不是能夠用自己的實踐,激發出更強大的自己。

回到2019年,我們三個合伙人,從0到1,開始創立常壘資本。潘金釗原來是我在中路的同事,有默契能互補。馮博有著頂級IT產業背景和VC的雙重經驗,也是認識多年的朋友。俗話說:三個臭皮匠,頂個諸葛亮,我們始終堅持三打一的策略,三指的是三個人親自上陣;一指的是一個時間段,聚焦在一個細分賽道,選出唯一我們認可的優秀創業者。后來才發現這條路并不輕松,我們學著自己做公眾號,做管理人備案,找項目、制定投資打法/策略,甚至是員工社保和繳稅,都要親自去做。當時的預期也不高,只要能活下來,慢慢都順起來了。

現在的常壘資本,沒有太多雇員,基本是三個合伙人沖鋒在前。

投資邏輯與產業戰略布局

當前的市場形勢,對于新設立的基金,比以往任何時候都更嚴峻。

行業有句俗語:品牌不夠,資金來湊。但比起目前市場上的頭部VC,新基金的彈藥也是捉襟見肘。怎么在同一個賽道進行競爭,是我們面臨的第一個問題。與頭部VC在主戰場進行正面對抗,顯然不是明智的選擇;但是局部戰場,集中優勢兵力還是可以殲滅敵人有生力量,解決的方法總結下來就是:聚焦。我們目前重點關注軟件驅動的To B領域,并不一定要做創業者的第一個投資人,我們會把階段拉到A輪。

要理解VC金融市場的本質,必須搞清供求關系。從資產供給端看,這兩年創業者的數量相比之前少了很多,使得資金向頭部好項目聚集。從資金的需求端看,頭部的VC掌握了絕大多數資金,投資壓力也很大。這就好比蓄水池容積比原來小了,但是源頭的水還在源源不斷;這勢必會導致溢出的水會很多,顯然溢出的水就是浪費掉的資金。

于是我們看到大基金的出手都很闊綽,有些時候拿項目的估值比一般基金也要高出一些。這對于一般基金甚至是新成立的基金來說也是很不利的。過去一年,我們也觀察到,市場上相對優質項目的估值較以往甚至持續在上浮。

然而我們也有自己的切入點與應對策略。要想對沖上面估值溢價帶來的不利影響,我們除了聚焦以外,還要努力比頭部VC跑得更快一點。常壘的三個合伙人每過一段時間都會思考復盤,提前劃分和確認熱點。這個熱點并非是市場上的科技媒體天天報道,而是通過我們自己對行業政策的解讀、深入基層調研,行業線人或友商同行提供的信息匯總得到的,當然我們更看重的還是來自甲方廠商的真實需求。

在VC市場,特別是早期,多一個人就多一個信息覆蓋。三個人的信息覆蓋是遠比任何一個大基金的合伙人有優勢的,有時一個項目設立背后的原因遠比這個項目表面上看起來在做什么更有意義,這些都不是短時間內接觸一兩次就能發現的。因為我們一直專注在某幾個賽道并持續追蹤,所以在行業競爭格局的分析上,我們也是有優勢的。

市場上很多VC機構投資人在推案子的時候,還是懷揣著追風口的心理狀態,他們害怕Miss掉一個重要的趨勢,從而錯失賺取大回報的機會。所以基金內部競爭的情況也經常存在,而且不同項目的參與人每次都不是固定的,加之A/B輪項目都有很多瑕疵,所以很多項目的最終投資,并非是客觀分析的勝利,而是項目內部展示的勝利。這里面一定包含著賭的心態,其實這是任何一個基金做大都難以規避的問題。我們作為新設立的基金,在創立初期三個合伙人的利益就是高度綁定的,所以我們會集中搜索一個賽道,調研完之后要么放棄賽道,要么選擇我們仨都認為最優秀的賽道選手,所以我們也不會盲目跟風,對于好的項目我們是等待并尋找交易機會,而不是趁熱度去爭搶。

另外,由于我們從業時間比較久,行業里也有些積淀。雖然品牌弱一些,但還是可以通過“刷臉”去接觸我們覺得非常優秀的創業者。

具體的行業打法,我們也有自己的一套思路。按照“縱橫原理”,我們把企業也分了幾個層級。橫是把企業分成大企業、中型、中小型或者小微企業。

對于大型企業,我們更關注的是自主可控這種高精尖用于“核心生產環境”的軟件產品。這里面的邏輯就是存量市場的進口替代,比如說Oracle、SAP、微軟等歐美科技巨頭的產品在國內的采購比例越來越低,國內技術企業把老美的東西替換,這就是簡單的邏輯。當然這些創業者的客戶都是塔尖的客戶,就是中國財富500強企業。

中型企業,是中國的腰部客戶;這類客戶的獲客成本是不低的,所以我們更傾向于從一個行業做垂直切入。企業的數字化轉型也是這些企業考慮的重點,同時你必須關注一個政策出臺對一個行業帶來的重大變革。

對于中小微企業,流量是它們的一個痛點。如果你不能創造流量,那么就盡量去幫他們拓寬流量渠道,聚合流量;如果你不能幫他們拓寬流量渠道,那么就要想辦法用技術手段讓他們獲客的周期縮短。而且最好再賦能給他們一個強大的供應鏈數據庫,讓他們做業務更便捷。

如果上面說的橫向是按照企業規模的大小來切分,那么縱向是按照不同的產業或者產品功能需求來劃分。除了關注傳統的金融、能源、運營商等傳統預算的大行業,我們還注意到下面兩個方向:

隨著第三產業比重的上升,我們傾向于投資軟件產品對人的管理。在全球趨勢上來看,第二產業向第三產業躍進,服務比例在提高。如何用信息流把人串聯,釋放人的整個價值,提升效率,也是我們追求的。不管是績效、薪資、個稅或者協同,包括遠程視頻,也是讓人的溝通和商務有很強的提升。

另一個我們關注的是產業互聯。這個不是簡單地數字化連接,而是軟件技術真正起到助推作用,結合當前的5G和物聯網的輔助手段,實現了供給側的變革,從而對產業進行重塑。

過去兩年都看了什么項目

先說一個我們投資的項目。在2018年,常壘資本投資了寓小二。這是一個聚焦長租公寓SaaS的項目,其實做的就是一個的產業互聯的事情。當時因為基金還在設立的過程中,以個人的名義先投資了。投資是講究天時地利人和,隨著過去今年資本對長租市場的持續投入,這個市場在中國也逐漸成熟,參與者越來越多。因為房產租賃屬于不動產,所以不像我們之前看到的電商平臺,只要補貼做好服務閉環,就能獲取足夠流量,然后用流量為籌碼跟供應商談判,獲取溢價。長租公寓卻呈現了兩級的狀態,頭部的幾家品牌瘋狂融資,但是虧損嚴重;長尾的小品牌或者二房東卻穩扎穩打生活滋潤,因為任憑你有再多的資金,也不可能掃掉中國的房源;所以你會看到頭部一部分企業慢慢關閉,分裂出很多小的品牌,這是一個有長尾的市場。

事后證明我們投資邏輯是對的,有些行業恒者通殺,有些行業很難。比如說在電商領域,阿里占據了交易的絕大多數份額,所以它是盈利的。京東做得就會很累,但依然有它的市場,拼多多也在快速追趕。但后面的電商平臺幾乎很難存活,這就是贏者通吃。但房產屬于不動產,擴張很慢,頭部的B to C做這件事,有它的市場,但是不可能快速壟斷,長租公寓在去年紛紛迎來暴雷。蛋殼和青客雖然上市了,但是日子也不好過。這次疫情對頭部的長租公寓影響也很大,但是寓小二過去三個月的付費產品收入比去年同期增長了300%,這就是一個拐點,目前每個月的付費充值達到300萬。

在2019年,我們看了很多的項目,但是無論RPA技術還是中臺、低代碼等,我們并不認為這些是新的獨立的創新,我們覺得可能還是要放在獨立的場景中做成行業solution,其實概念本身并不重要;就好比美國并沒有做得非常大的獨立AI公司,但實際上市值超過100億美金的SaaS企業,都在用AI的技術跟自己的產品不斷融合。以我們以往的投資案例來說,比如投的云賬房,本身它就是用RPA技術來改變財稅這個領域,實現這個領域的自動化處理;比如,我們之前投資的博科軟件,也即將登陸科創板了,它用的就是低代碼的技術,打造了自己的Yigo語言平臺,從而實現了上層應用的靈活性和模塊化,這點與SAP的Abap異曲同工。所以我們還是更關注應用場景的落地和甲方的實際需求。

其實我們投過的企業也是我們判斷項目的試金石,例如不管什么圖片識別、RPA技術,我們對接給云帳房一試便知;很多低代碼的工具,我們帶到博科,做個POC就能看到對比。當然這樣的例子還很多。

總體來說,去年看的很多項目沒有達到理想的預期,反而沒有出手,確實沒有找到太亮眼的點,當然有可能會miss一些項目。但對于第一期基金,我們還是要追求成功率。

VC本質上是一個信息情報中心

常壘資本聚焦信息技術和企業服務的垂直賽道,雖然規模不大,但是我們不會拘泥于只投早期,因為我們持續追蹤一個行業的全周期變化,早中晚期的項目反而都會接觸到,其實是投研能力的復用,我們會留一部分資金投入到1~2家相對成熟的產業龍頭企業。對于我來說,重點會聚焦A輪,但不是說后面的資產就不關注了,這樣片面去關注一個領域其實是不對的。我們也摒棄了以往很多早期散投的做法,廣撒網的方式對于今天的投資來說,已經很難賺取超額回報了。

因為也參與后期,所以你會花精力研究一個產業的全局。后期成熟企業的一個動向,一個策略,可能都會影響到你早期項目的判斷。所以這也是我們優勢,重點聚焦A輪,但不拘泥A輪。我們整體還是偏產業的一個打法。

大家肯定也關注我們項目獲取的來源,我也可以跟大家分享下:

第一,因為我們其實是跟很多CEO創業者很熟,也會有一個CIO的圈子,他們會接觸各種各樣的產品,會給我們做一些推薦,這是來自一線的產品使用體驗,這很重要。而且這樣的項目質量還是蠻高的。

第二,資深的頭部FA機構,可能他們是做B/C輪,但是A輪也能接觸到一些不錯的創業者,他們也很樂意分享給我們,我們其實是一個產業協同。

第三,在過往投過這么多企業家里面,好的企業家還是會結識好的創業者,也會給我們推薦。

第四,媒體渠道,我們也會定期做一些高熱度項目和賽道的跟蹤。在信息獲取方面,企名片這個數據庫平臺給了我們很大的幫助,可以作為行業調研和競品分析的一個基礎。

另外,我們也會去分析國家政策和趨勢會帶來哪些新的機遇,所以我們也會跟一些行業協會或者產業制定者合作和交流,也會帶來一些線索。

關于人生追求,我覺得人生劃分為幾個10年?,F在我也30多歲了,過去的10年,一直是一個打工者的狀態,不斷學習行業知識、不斷了解世界的變化,但始終對新鮮的食物保持了一顆好奇心?,F在獨立出來也算是重新上路,更希望用投資的方式,參與到未來世界的變化中去,進而影響一個行業的變化,這其實是很有成就感的一件事。跟一群優秀的創業者一同前進,未來十年也會把全部精力全部放在VC投資上。

做早期投資,只要你的策略是對的,總會等到該屬于你的。風險投資最核心的本質是,不斷下注,用一兩個成功的項目把你的基金都賺回來,甚至獲取更高的回報,而不是要求每個項目都賺錢。你要追求的是極值帶來的爆發,而不是追求一個平均主義,這也是很多為什么很多銀行、PE或者投行出身的人轉型做VC都不是那么成功。我們因為過去十年一直在這個行業里,知道這樣的模式是可以賺錢的,所以接觸每個項目時,反而是心態很平和的,但是遇到正確的那個項目我們還是會很興奮。就像做競技體育一樣,你越擔心,你的動作就越變形。

什么樣的人適合做VC,其實是沒有一個標準定義的。VC這個領域對所有專業的人都是敞開的。我經常做一個比喻,優秀的VC從業者不一定是喬峰,但一定是王語嫣。也許不會武功,但是能看懂招式,選中正確的武俠高手,你就完成了最大的使命。VC也不是一個高精尖的行業,當然從業者的素質在各行業中確實是佼佼者,但是決定勝出的反而是不斷學習的能力和一個不怕麻煩、無時無刻都去收集行業情報的習慣,然后不斷去糾正自己的觀點,一遍一遍去驗證,其實做VC沒有什么特別的捷徑。

人物鏈接

石矛,常壘資本創始合伙人。10年風險投資經歷,擁有上海財經大學金融學碩士學位。此前擔任中路資本合伙人,主導中路系企業服務和科技類項目投資。重點聚焦TMT領域天使、A輪投資。參與投資案例:博科軟件、云帳房、威努特、小i機器人、捷配、寓小二、數贏云、大樹保等。

(來源:虎嗅APP)

最新理財產品

收益率
1、土地抵押:抵押率67%,土地所在板塊不限購,人流密集,配套成熟,周邊缺乏新盤供應,無直接競爭樓盤,項目定位剛需剛改,住宅占比超90%,年內可實現預售,預計去化情況良好;
2、擔保方:實地地產集團為全國百強房企,2019年銷售額300億,2020年1-4月克爾瑞操盤榜排名57位,銷售額91億。已于5月向香港聯交所申請上市。公司實際控制人張量,系富力地產實際控制人張力之子。實地地產土儲主要位于廣東,區位較優,且具有一定成本優勢,盈利能力較好;負債以長期借款為主,期限結構較優,償債能力較強;
3、融資方:廣州鉅融機電工程有限公司,實地集團重要子公司之一,為實地集團多個子公司提供機電工程服務。廣州鉅融尚無有息負債,此前公司經營支出主要依賴于股東投入及關聯企業往來款,公司償債壓力較小。截至2019年底,公司實現凈利潤1.06億元,較去年增長3.64倍;
4、股權質押:項目公司無錫盈實房地產開發有限公司100%股權提供質押擔保,并辦理強制執行公證。
收益率
1、北京房產抵押:評估價值大于1.4億元的房屋抵押;
2、公司股權質押:公司100%股權進行質押;
3、無限連帶擔保:實控人夫婦全額無限連帶責任擔保;
4、債權優先償還:交易所掛牌債權優先償還。
收益率
1、國有獨資企業擔保:江蘇豐成實業有限公司為100%國有公司平臺控股,實控人睢寧縣人民政府,目前經營狀況良好,在建工程穩步推進;
2、國有獨資企業融資方實力雄厚:截至 2020年06月,總資產超過 50億元,負債16.59億元,資產負債率僅為32.52%。江蘇星爵實業有限公司為睢寧縣人民政府100%控股,目前經營狀況良好;
3、還款來源充足:公司正常經營收入;應收賬款;無限連帶擔保保證還款安全。
收益率
1、抵押物A:中國最大私家園林墨荷園林以及持有的位于合肥市環湖東路的土地提供第一順位抵押擔保,占地9.68萬平,相當于蘇州十大園林面積總和;
抵押物B:合肥頂奢豪宅世襲莊園小區部分土地及在建工程提供第一順位抵押擔保。世襲莊園位于省會合肥二環廬陽區,該區是安徽省經濟、文化、金融中心!同時坐擁合肥市頂級中小學配套教育資源。抵押物小區緊鄰城市主干道及地鐵3號線,周邊配套有大潤發、紅星美凱龍、武警醫院、第一人民醫院等;
抵押物A和B所在區位為合肥中心城區!抵押物價值合計5.07億!抵押率為49.3%;
2、保證擔保:墨荷園林、中策置業、海創控股實控人秦海夫婦提供保證擔保;
3、質押擔保:中策置業全體股東以其100%股權股權提供質押擔保;
4、融資方海創控股,注冊資本2億,旗下擁有合肥經濟技術職業學院、四星級酒店海創飯店、海合工貿、墨荷園林、海創房地產等各類產業。近三年集團經營業績穩步提升,17-19年實現營運收入分別為6.13億、9.8億、11.15億元。實控人秦海為風臺縣人大常委、工商聯名譽主席、淮南市人大代表、2008北京奧運會火炬手!
收益率
1、重慶市金潼工業建設投資有限公司,注冊資本金5億元,是潼南區國資委實際控制的大型國有企業,主要負責國有資產經營管理、基礎設施建設、標準廠房和其他配套設施建設等。公司為AA發債主體,截至2019年9月底,公司總資產超204億;
2、重慶市潼南區城市建設投資(集團)有限公司,注冊資本金11.69億元,其控股股東和實際控制人為潼南區國資委,主要負責城市基礎設施建設、國有資產經營管理和土地整理等。公司為AA發債主體,截止2019年9月底,公司總資產超295億;
3、重慶市金潼工業建設投資有限公司提供3.63億元對潼南工業園區管委會形成的應收賬款用于質押,超2倍覆蓋融資本息,并在中登網做質押登記,為本項目還本付息提供保障;
4、產品在深圳文化產權交易所有限公司備案發行,交易資金賬戶由發行人和受托管理共同監管。
收益率
1、本項目標的應收賬款已由江油市財政局和鴻飛公司雙方確認,權屬明晰,質押手續完善,抵押率2倍覆蓋充足,完全覆蓋項目本息。江油市創元開發建設投資公司和江油城市投資發展有限公司為本項目提供無限連帶責任擔保,雙方公司擔保能力強,保障投資人安全退出;
2、本項目融資人江油鴻飛投資(集團)有限公司是由江油市最大的城投平臺,作為江油市主要的基礎設施投資建設主體之一,企業信用資質良好,資產負債率較低。業務多元化,涵蓋燃氣,水務,城建,運輸等多元一體,主營業務穩定,市場化抗風險能力極強;
3、罕見地方最大城投平臺發債,并由雙國企城投擔保;
市CZJ進行確權債務回購,兌付支持力度大;
主體擔保都是AA,地方GDP和稅收經濟處于穩定上升期,年財政可支配總收入50億,地方政府債務率未超過監管紅線,區域交通位置優越。
? 老公赚钱自己拿着怎么办 星星武汉麻将胡牌技巧 推荐股票的好网站 四方河南麻将手机版 时时彩平台排行2018 黑龙江p62开奖查询 股票指数数据 qq分分彩计划 股票融资开放了么 体彩排列五综合版 辽宁11选5基本走势图